规模向上、利润向下的南航

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2018年8月29日，南航披露了上半年度报告。

作为中国最大的航空公司南航并没有放缓自己的脚步，上半年南航旅客运输量为6735万人次，同比增长11.2%，快于国航的9.3%、东航的10.3%。连续多年增速超过国航、东航。

2018年上半年，贸易战的硝烟已起，飞机引进受到诸多限制，但南航依然进了42架飞机，在所有公司中是最多的。南航集团的机队规模已达786架，本年度肯定超过800架。

南航的资产规模一路走高，目前已达2291亿元，上半年引进飞机就增加了120亿元的资产规模。

看样子，南航目标绝不不止做中国最大的航空公司。海航从500强的榜单消失，南航是最有希望以航空为主业进入世界500强的公司。

但航空公司做大规模的目的到底什么？

规模向上，利润向下

仔细分析南航的报告，吃惊的发现，这几年来，南航的规模快速扩大，但利润却一路走低。

自2015年以来，每年上半年南航的营收都在超过10%的速度在增长，但净利润却超过10%的速度在下滑。

南航的净利率从2015中期的7.7%一路将至2018年中期的3.6%，我们不仅发出这样的疑问，南航是选择规模，还是选择效益？

规模在南航这里基本成了负效应。

花得比挣得快

除了2014年中期南航的净利润为负之外，2015年南航的净利润达到历史最高的41亿元，此时一路下滑。

2018年收入比2015年多了142亿元，总成本却多了175亿元，财务费用、航油成本上涨只是部分因素。

特别是规模扩大的边际效应没有显现，恰恰相反，南航的单位成本似乎在上升。

不能总指望政府补贴

另外一个值得注意的就是南航的营业外收入逐年下降，航空公司的营业外收入主要来自于政府补贴。这一点在前几天公布中报的吉祥身上也有体现。

航空公司从政府获得大量的补贴是众所周知的事实，如果航空公司规模扩大主要依靠政府补贴才能产生利润，这是很危险的一件事。

毕竟要深化改革，政府行为必将从市场干预中退出。此次中美贸易战，美方指责中方的产业政策，通过不正当补贴获取竞争优势。

美方没有在民航业对中国进行制裁，主要还是因为该航线中国旅客较多，如果美国旅客占多方，中国航空公司份额较高，美方就很有可能出台相应报复措施。

事实上，自2015年以来，南航的营业外收入从最高的17.4亿元降至2.9亿元，下降了14.5亿元。

美国的航空公司在削减到中国的航线，应该基于理性的考虑与选择，而我们还在不断的扩大投入，甚至还在持续增加二线城市的远程航线，这肯定不是基于理性的考虑。

随着地方政府负债压力不断加大，可见的将来，航空公司的政府补贴必将越来越少，开航线应更多地考虑市场需求以及盈利能力，毕竟企业是要盈利的。

当然我们也要看到南航所取得的进步，近几年客座率提升在三大航最快，最大的规模较快增长速度还能保持收入的稳定性。

更难能可贵的是，北上广三地中国际市场需求最弱，又受到紧邻香港国泰的压制，南航坚持自己的枢纽战略，加大国际航线的投入与营销。

上半年国际航线投入增速达到14.1%情况下，客座率却能保持0.2个百分点的提升，达到了82.2%，在四大航中最高，国际航线的座公里收入也实现了提升，这在快速扩张的国际市场上颇为不易。

在未来，真诚祝愿南航规模向上，利润向上！

附：南航2018年生产数据表

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